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    证监会出台再融资新政 可转债市场有望迎机遇期

    □ 限制可转债发展的最主要因素有两方面,一是发行条件比较严格,二是审批流程严格、持续时间长
    □ 目前可转债估值明显偏高,投资者可考虑在可转债估值冲击过后,再进一步配置
    日前,证监会出台再融资新政,打击资本市场再融资乱象。在再融资政策收紧的同时,可转从你的全世界路过债市场可望迎来机遇期。
    在此前证监会发布的《监管问答》中明确要求,上市公司申请增发、配股、非公开发行股票的,本次发行董事会决议日距离前次募集资金到位日原则上不得少于18个月。但对于发行可转债、优先股和创业板小额快速融资的,不受此期限限制。
    “从新规来看,融资渠道并没有全部关闭,部分有融资需求的企业可以通过发行可转债来满足资金缺口。由于优先股发行标准较高,且不能上市交易,投资者兴趣不足;创业板小额融资募集资金上限只有几千万元,金额不大,且主要针对创业板。因此,可转债融资优势明显。”相关业内人士说。
    “再融资新规有望使可转债市场成为一个受更多机构关注的重要投资领域。可转债市场的扩容也将渐行渐近。”华鑫证券研究员徐鹏在研究报告中表示。
    所谓可转债,是指上市被嫌弃的松子的一生公司在发行此类债券的同时,在条款中还附上了一份期权,即允许持有人在规定时间内,按约定比例,将手中的债券转换为上市公司股票。简单来说,在牛市中,可转债拥有较好的套利机会,可以分享股价上升带来的超额收益;如果大盘行情不好,公司股价低迷,投资者可以拿住不动,获得稳定的债息。
    可转债在国内发展已超过20年梦想的声音,虽然不断成长和完善,但市场规模始终较小。证监会新闻发言人邓舸也表示,近年来,上市公司再融资品种结构失衡,可转债等股债结合产品发展缓慢。
    兴业证券分析师认为,限制可转债发展的最主要因素有两方面,一是发行条件比较严格,不仅门槛高于定向增发,而且还会占用公司债的使用额度;二是审批流程严格、持续时间长,并且在牛市中,可转债集中转股,会进一步压缩其市场规模。
    不过,今年以来,可转债发行与去年相比有所提速。Wind数据显示,2016年全年,共有34家上市公司公布可转债预案。今年1月份以来,不到两个月时间,已有19家上市公司公布可转债发行预案。
    对于未来可转债市场可能出现的机遇期,投资者如何把握?天风证券固收首席分析师孙彬彬认为,微观层面,再融资政策对之前依赖定增或有转型预期的公司形成了压力,相关股票可能承压,其发行的可转债价格走势也可能受到影响。
    宏观层面,孙彬彬表示,最近可转债发行预案和监管审批速度明显加快,何时放行需要等待监管细则落地。投资者需要考虑可转债市场规模的快速扩容在短期内对于市场的冲击。目前,可转债估值明显偏高,投资者可考虑在可转债估值冲击过后再进一步配置。
    兴业证券分析师也认为,虽然一级市场的扩容会给可转债二级市场带来更多投资者,但就当前的存量债来说,相比历史熊市状态还略有高估,如果一级市场加速供给,二级市场可能面临一定压力。因此,在当前市场普遍认为可转债市场估值偏高的情况下,投资者对市场价格走势也不应盲目乐观。(经济日报 百家乐翻天曹力水)

    必和必拓上半财年净利润32.4亿美元

    世界第三大铁矿石供应商、澳大利亚必和必拓集团(BHP)21日发布的财报显示,受惠于新兴市场需求带动商品价格上涨,在截至去年12月份的上半财年,集团实现净利润32.4亿美元,远远好于前一年同期的盈利4.12亿美元。
    必和必拓上半财年的净利润水平超出市场预期,此前彭博分析师对必和必拓上半财年的净利润预期为29.4亿美元。
    必和必拓还同时公布了分红方案,计划每股派息0.4美元。此外,该集团还计划进行25亿美元的债券回购。
    必和必拓警告出门买菜家被拆平称,一些政治不确定因素或将影响全球经济复苏态势,特别是贸易保护主义以及通胀环境将影响集团的产品价格。必和必拓首席执行约会大作战官安德鲁·麦肯锡此前刚刚与美国总统特朗普会面,他在百家乐翻天会上表示:“若发生贸易保护主义行为或贸易战,短期会有赢家出现,但我们中的大多数将成为输家,一旦(负面因李倩素)扩散,对于我们产品的远期需求将受到极大影响。”(陈晓刚)

    商旅市场快速发展 上市公司加速布局

    2月21日,携程发布《2016年差旅(商旅)管理行业白皮书》称,2016年中国商旅市场规模达2900亿美元,仅次于美国。预测2017年中国商旅支出市场还将保持至少10%的增速,并取代美国成为全球最大差旅性爱大师市场。在此背景下,腾邦国际、凯撒旅游、众信旅游等多家上市公司加速布局商旅业务,业务快速增长。
    行业亟待升级
    白皮书称,在规模扩大的同时,对于差旅管理行业升级的需求也在增加。携程商旅CEO方继勤表示,在商旅1.0时代,差旅管理公司主要是为企业提供更低价机票、特工卡特酒店产品的预订服务;如今,差旅管理公司通过为企业提供全流程、一体化、智能化的出行管控服务,来帮助企业降本提效,标志着商旅服务步入了2.0时代,也就是“TM+”时代。全面、自助、智能是差旅管理“TM+”时代的三大特征。
    用户驱动也是行业升级的一个重要指标。F-council中国企业财税管理研究院院长谢学焘指出,“企业客户对差旅管理的需求正在发生转变,他们更希望差旅管理公司能够满足其实现流程优化,管理效率提升的需求。”多位业内人士认为,SaaS(软件即服务)服务正速渗透到企业差旅管理乃至企业级应用市场,企业云服务将成为提高企业管理效率、控制管理成本的一大利器。
    不过,中国商旅管理市场结构依旧呈现参与者众多、集中度低的特征,市场集中度仍有待提高。2014年中国商旅市场CR5(行业前5名份额集中度指标)接近两成,分别为占比7.6%的携程、占比5.0%的国旅运通、占比3.7%的中航嘉信、占比1.9%的捷成BCD和占比1.7%的锦江HRG,远低于以德、法、英等国为代表的欧洲市场。
    上市公司加速布局
    上市公司对于商旅市场的布局,不仅包括会奖业务,也包括客户企业的差旅服务业务等,涉及产品包括机票、酒店、火车票、旅游保险、签证等。
    2016年年底,众信旅游旗下控股子公司众信博睿登陆魔力课堂新三板。众信博睿于2016年上半年完成了从商务会奖旅游业务到整合营销服务的战略升级,转变为以创意策划为核心,以会务执行服务为基础的整合营销服务平台,为客户提供营销咨询、境内外大型项目的策划运营、境内外会议执行服务、路演发布等服务。
    2016年6月17日,腾邦国际与技术应用公司深圳市轻松行科技有限公司签署战略合作协议,“差旅管理云平台”项目正式启动。公司预期,此项目年均营业收入为7915万元,年均税后利润为3136万元,投资回收期为8.13年,内部收益率为17.78%。
    凯撒旅游会奖业务近年来快速发展。公司相关人士告诉中国证券报百家乐翻天,2016年上半年,公司加大对企业客户的拓展力度,成功承接了世界互联网医疗大会、沃尔沃全国节油大赛、用友互联网大会等大型项目,会奖收入快速增长,达到2.35亿元,同比增幅达到96.6%。该项收入下半年仍有快速增长。百家乐翻天 蒋洁琼

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